《金融鍊金術》經典語錄

股票價格取決於基本趨勢和主流偏向，這兩者反過來受股票價格的影響。

我把金融市場當成我認識世界，瞭解世界的一個窗口。

因果鏈並不是直接從事實導向事實，而是從事實導向認知，再從認知到事實。

事實上，不是目前的預期與將來的事件相符合，而是未來的事件由現在的預期所塑造。

反身*並非無時無刻存在着，可是一旦出現，市場價格變化趨勢會遵循不同的模式。他們也扮演不同的角*，它們不僅反應所謂的基本面，它們本身也會成為基本面之一而塑造價格的演化，這種遞歸關係使得價格的演化變得不確定，從而與所謂的均衡價格毫不相干。

自然科學中也可能出現研究對象與思維活動缺乏分隔的問題，但在形式上要和緩得多。最著名的例子是在量子物理學中，觀察行為干擾了觀察對象，由此引出了海森堡測不準原理，這一原理在實際上設置了科學家獲得知識的能力的限度。但在自然科學中這類問題只在極限的情況下發生，而對參與者來説這種情形卻處在他的思維中心。首先，科學家謹慎地力圖不擾動他的研究對象，而參與者的首要目的卻是按照能夠令自己滿意的方式來塑造所參與的情境。更重要的是，在量子物理學中干預研究對象的僅僅是觀察行為，而不是有關測不準原理的理論意識。可是就參與者的思維而言，他們自己的思想形成了與之相關的對象的一部分。自然科學的積極成就侷限於那些能夠將思維與事件進行有效分離的領域中，當事件中包含思維參與者時

可是，隨着負債總額的累積，信貸總額的權重日增並開始對抵押品價值產生了增值的效應。這個過程一再持續，直到總信貸的增加無法繼續刺激經濟的那一點為止。此時，抵押價值已經變得過度依賴於新增貸款的刺激作用，而由於新貸款未能加速增長，抵押品價值就開始下降。抵押價值的侵蝕對經濟活動產生了抑制的作用，反過來又加強了對抵押品價值的侵蝕。到了那個階段，抵押品已經用至極限了，輕微的下跌就可能引起清償貸款的要求，這又進一步加劇了經濟的衰退。

參與者的決策並非基於客觀的條件本身，而是基於對條件的解釋。

當人們得知量子基金集團取得紐蒙特礦場的大部分股權之後，黃金價格隨之飆漲，雖然我未就黃金錶達任何看法，各種看法卻加諸於我，我曾經嘗試澄清誤會，但毫無用處。雖然我不曾追求巨匠的地位，但是當一切強加於我，我便不能漠視它了，事實上，我欣然接受，因為這可以使我在*議題上有更重的發言份量。

作用與反作用。自身對另外一個有影響，另外一個也會反作用為自身。主流偏向先是自我強化，趨勢繼續，但是之後缺陷暴露，主流偏向反轉，最後繼續自我強化。

人們永遠也無法肯定，究竟是預期與後來的事件相一致，還是後來的事件順應了預期，在此自然科學所強調的思想與事件之間的分離蕩然無存了。思維發揮了雙重功能，一方面，參與者試圖理解他們所參與的情景；另一方面，他們的見解又作為決策的基礎影響着事件的進程。這兩個功能相互干擾，其中任何一個都無法獲得單獨作用時的效果，假如事件的過程*於參與者的決策，參與者的見解就能夠相當於自然科學家的見解，假如參與者的決策能夠擁有哪怕是權宜之計的知識基礎，則行為的結果也可能會更加符合他們的意圖，然而事實是無法改變的，參與者所依據的是不完備的理解，而事件過程則刻上了這種不完備*的印記

思維發揮了雙重功能，一方面，參與者試圖理解他們所參與的情境；另一方面，他們的見解又作為決策的基礎影響着事件的進程。這兩個功能互相干擾，其中任何一個都無法獲得單獨作用時的效果，假如事件的過程*於參與者的決策，參與者的見解就能夠相當於自然科學家的見解，假如參與者的決策能夠擁有哪怕是權宜之計的知識基礎，則行為的結果也可能會更加符合他們的意圖，然而事實上無法改變的，參與者所依據的是不完備的理解，而事件過程則刻上了這種不完備*的印記。